思考资本 债市早参4月18日|李强指出在关键时间窗口推动政策早出手快出手；今年超长期特别国债即将发行
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【李强：在一些关键的时间窗口推动各方面政策措施早出手、快出手把握政策力度必要时敢于打破常规】
国务院以“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”为主题，进行第十三次专题学习。国务院总理李强指出，做好预期管理综合性强，在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识，特别要结合形势变化，提高政策针对性、有效性。要找准政策重点，善于抓住有风向标作用的问题，对症下药、集中施策，及时推出有力有效的政策举措。要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响。要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”，让市场真正有获得感。要加强政策宣传解读，做好政策的主动精准送达，加强与市场的互动交流，让市场充分了解和用好政策，使政策真正惠及群众和企业。
【提上日程！今年超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债即将发行】
财政部4月17日对外发布多则通知称，2025年超长期特别国债、2025年中央金融机构注资特别国债将于下周开始发行。根据通知，财政部拟于4月24日发行2025年中央金融机构注资特别国债（一期）。本次发行国债竞争性招标面值总额1650亿元，为5年期固定利率附息债。同日，财政部还拟发行2025年超长期特别国债（一期）（20年期），竞争性招标面值总额500亿元；拟发行2025年超长期特别国债（二期）（30年期），竞争性招标面值总额710亿元。
据第一财经，一季度经济数据出炉，叠加财政部披露1.3万亿元超长期特别国债发行安排，长债利率扰动增加。4月17日，A股三大股指全面收涨，市场近4400只个股上涨。国债期货则全线收跌，银行间市场利率债现券收益率多数上行。截至发稿，30年期国债活跃券收益率上行2.7BP至1.885%。除股债跷跷板效应外，财政部日前消息显示，2025年超长期特别国债将于4月24日启动，50年期品种将在下月迎来首发，债券供给端潜在压力受到市场关注。受访人士认为，超长期特别国债发行在市场预期之内，对债市的影响主要取决于流动性环境即货币政策配合情况。考虑到一季度经济数据表现超预期后二季度或有所承压，加上配合财政政策的需要，不少机构预测宏观刺激政策或将加码，二季度成降准降息重要观察窗口，债市降准博弈持续。
【深市REITs2024年总收入约48.08亿元】
媒体从深圳证券交易所获悉，截至4月16日，深市基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）均已按时披露2024年年度报告，18只REITs整体盈利，实现总收入约48.08亿元，净利润约1.36亿元。
【3月份银行间市场产业债融资转弱，自24年以来首次转净偿还情形】
中证鹏元评级数据显示，3月份银行间市场发行信用债券仍以产业债为主，城投发行规模占比较上月回升至平均水平27%左右。具体而言，城投债发行数量387只、占比40.0%，发行规模2,243亿元，占比26.8%，净偿还257亿元；产业债发行数量581只、占比60.0%，发行规模6,132亿元，占比73.2%，净偿还13亿元，自2024年产业债净融资爆发以来，首次呈现净偿还情形。3月份，产业债发行行业以公用事业发行规模最大，发行63只、发行规模1,182亿元，净融资565亿元；交通运输行业发行57只、发行规模817亿元，净偿还93亿元；建筑装饰发行98只、发行规模799亿元，净偿还6亿元。房地产行业发行59只，发行规模444亿元，位于第五位，净偿还168亿元。
【首批19只债基一季报率先出炉，净值最多增长6%，部分混合债基增配债券资产】
在基金产品的年报披露完毕后，一季报披露的大幕徐徐拉起。目前，已有19只债券基金率先发布了一季报。从已公布季报所显示的策略来看，部分纯债基金采取波段交易的操作取得不错效果。混合债基在一季度表现较好，已披露的债基中一季度净值最多增长了6%，但进入4月后普遍发生回撤。部分混合债基在一季报中表示其增加了纯债配置，用以对冲宏观环境较大的不确定性。
【增量资金来袭？银行理财参与上市公司定增迈出“第一步”，光大理财拿下首单】
4月17日下午，光大银行相关人士向财联社记者介绍，光大理财积极响应有关“长期资金入市”的号召，近期已经参与了上海外高桥集团股份有限公司（下称外高桥）的定向增发。据公开信息，这也是全市场首单银行理财资金直接参与投资上市公司的定增项目。财联社记者注意到，本次外高桥向特定对象发行股票数量2.25亿股，募集资金总额为24.75亿元。其中，光大理财获配股数181.49万股，获配金额近2000万元，限售期6个月。光大理财有限责任公司以其管理的权益类理财产品参与本次发行认购。
【全国首单低空经济科技创新公司债券发行】
4月17日，广州金控集团旗下广州金控基金管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行的科技创新公司债券（低空经济）（第二期）在深圳证券交易所发行。本期债券发行规模2亿元，期限为3+2年，票面利率1.95%，全场认购倍数2.85倍，是全国首单低空经济科技创新公司债券。
【凯德投资申报旗下首支中国消费基础设施公募REIT 资产规模约28亿元】
从不动产资产管理公司凯德投资了解到，其已向中国证监会和上交所提交申请，拟推出旗下首支消费基础设施公募REIT——凯德商业C-REIT。这是首支由国际化资产管理公司在中国申报的消费类公募REIT产品。据悉，首批纳入的两个资产分别是位于广州的凯德广场·云尚和位于长沙的凯德广场·雨花亭，总规模约28亿元，总建筑面积168,405平方米，整体出租率约97%。其中，凯德广场·云尚目前由凯德投资和凯德发展共同持有，凯德广场·雨花亭则是凯德中国信托旗下资产。
【山东省委书记在潍坊调研：持续抓好地方政府隐性债务置换抓好融资平台和城投公司转型改革】
据大众日报，4月15日至16日，山东省委书记林武在潍坊市调研并主持召开工作推进会。16日下午，林武主持召开工作推进会，听取省直有关部门和有关市关于深化融资平台和城投公司转型改革、防范化解地方债务风险等情况汇报。他指出，要深入贯彻落实习近平总书记重要指示要求和党中央决策部署，进一步增强信心决心，坚持改革创新、勇于攻坚克难，全力做好地方债务风险防范化解工作。要持续抓好地方政府隐性债务置换，进一步做好债券发行使用，提高债券资金效益，加强债券资金监管，严禁新增隐性债务。要持续抓好融资平台和城投公司转型改革，“一企一策”推进工作，建立健全现代企业制度，确保企业健康稳定发展。要进一步明确时间表、路线图，压紧压实相关责任，加强工作督导，推动各项工作落地见效。
【欧洲央行将三大关键利率下调25个基点符合市场预期】
欧洲央行将存款利率下调至2.25%，将边际贷款利率下调至2.65%思考资本，将主要再融资利率下调至2.40%，均符合市场预期。这是该行自去年6月宣布降息以来第7次下调利率。
【2月美国三大债主均增持美国国债】
美国财政部公布的2025年2月国际资本流动报告（TIC）显示，日本2月增持466亿美元美国国债，持仓规模为11259亿美元，依然是美国第一大债主。中国2月增持235亿美元美国国债至7843亿美元，连续第二个月增持。英国2月增持101亿美元美国国债至7503亿美元，持仓规模位列第三。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，4月17日以固定利率、数量招标方式开展了2455亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2455亿元，中标量2455亿元。Wind数据显示，当日659亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1796亿元。
信用债事件
■西宁多巴新城建设开发：退出政府融资平台，不再承担政府融资职能；
■中诚信国际：关注登封建投集团票据承兑逾期等事项，累计逾期发生额1640.00万元，被列入持续逾期名单；
■金科地产：公司实控人及控股股东收到行政处罚事先告知书，涉嫌未披露股票出现被强制过户风险等；
■广州合景控股：“H21合景1”自4月18日开市起复牌，调整本息兑付安排议案获通过，另外三家子公司新增逾4.421亿元未能偿还到期债务；
■融创中国：已与若干有代表性的债权人就境外债务重组方案达成一致；
■民生银行：获批发行1500亿元资本工具；
■广州天建：子公司新增3100万元逾期债务；
■蓝光发展：新增重大诉讼，涉案金额合计约27.73亿元；
■23红豆MTN001：4月22日召开持有人会议审议子公司股权转让议案；
■首钢股份：一季度净利润3.28亿元，实现扭亏为盈；
■晟晏实业：公司及子公司新增被执行事项，涉案金额4712.485万元；
■融侨集团：公司及控股子公司未能如期偿还的金融机构贷款本金余额约20.071亿元；
■珠海大横琴集团：控股股东拟由珠海市国资委变更为珠光集团；
■兰州轨交：“20兰州轨交MTN001”拟于4月24日兑付本息；
■中航产融：5只境内债拟于4月21日召开持有人会议，审议债项份额注销工作议案；
■天津渤海国资：拟将“23津渤海MTN002”票息下调537BP至2.35%，回售申请自4月18日起；
■淄博高新国投：拟将“22淄博高新MTN001”票息下调340BP至1.60%；
■泰达城投：天津星城投资发展2024年完成隐债清零。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行5.35BP报1.6384%，7天期下行3.39BP报1.6837%，14天期下行0.83BP报1.7448%，1月期上行2.6BP报1.7718%。
Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行7.4BP报1.634%；7天期下行4.4BP报1.652%；14天期下行2.2BP报1.735%；1个月期下行0.6BP报1.766%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报1.6400%，跌7.00个基点；FDR007报1.7000%，跌2.00个基点；FDR014报1.7700%，涨4.00个基点。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报1.6600%，跌6.00个基点；FR007报1.7300%，跌1.00个基点；FR014报1.9000%，涨10.00个基点。
【利率债|央行大幅净投放约1800亿，债市普遍回调，30年国债期货收跌0.49%】
周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.49%报119.440元，10年期主力合约跌0.15%报108.990元，5年期主力合约跌0.14%报106.255元，2年期主力合约跌0.08%报102.490元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.75bp报1.65%，30年期国债活跃券2400006收益率上行2.2bp报1.88%，10年期国开活跃券250205收益率上行1bp报1.71%。
业内人士表示，央行加大投放力度，能跨税期的资金价格有所回落。债市短端品种收益率仍在回填三月底以来的下行幅度。受到地产专项基金的传闻影响，叠加累积的止盈需求，债市全天情绪偏弱，中长端普遍上行但幅度有限，30年期国债收益率上行至1.88%附近。
【信用债|信用债涨跌不一，全天成交超1300亿元】
周四，信用债涨跌不一，全天成交超1300亿元，中短期票据稍弱，信用利差有所收窄。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.64个基点报1.8139%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.13个基点报1.9389%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.19个基点报1.8294%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.19个基点报1.9433%。
涨幅超2%的信用债共7只，其中“25扬子国资MTN001”、“23望城经开01”、“23绍兴城投MTN001”涨幅位居前三，分别涨3.48%、3.41%、3.07%，分别成交1995.01万元、4197.26万元、10431.89万元。
跌幅超2%的信用债共2只，“24中航租赁MTN007”、“25中海企业MTN001B”分别跌3.86%、2.26%，分别成交3830.264万元、43987.41万元。
高收益债：共1只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科GN001”、“22万科02”、“23天安煤业MTN002(科创票据)”收益率位列前三，分别为17.68%、13.72%、9.42%，三只债分别成交2407万元、685.67万元、4014.6万元。共9只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“23天安煤业MTN002(科创票据)”、“21万科06”收益率位列前三，分别为13.72%、9.42%、8.88%，三只债分别成交685.67万元、4014.6万元、977.91万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌4.1个基点报4.563%】
周四，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌4.1个基点报4.563%，法国10年期国债收益率跌3.1个基点报3.236%，德国10年期国债收益率跌3.7个基点报2.467%，意大利10年期国债收益率跌5.1个基点报3.643%，西班牙10年期国债收益率跌3.9个基点报3.168%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.29个基点报3.7845%】
周四，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.29个基点报3.7845%，3年期美债收益率涨2.02个基点报3.7896%，5年期美债收益率涨3.46个基点报3.9363%思考资本，10年期美债收益率涨6.04个基点报4.3333%，30年期美债收益率涨7.86个基点报4.8163%。
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